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文/Smart智富雜誌呂燕智

上證指數2014年飆漲超過52%, 今年第1季繼續走高17%,更在4月上旬穩穩站上4,000點大關。接下來還會漲嗎?還有足夠的力道延續漲勢嗎?答案是肯定的!先機大中華股票基金經理人李健生認為「目前漲勢只跑了一半左右」,充沛的資金行情,以及結構調整後汰弱留強的優質企業,將繼續推動陸股上攻。

在台灣核備銷售的31檔大中華股票型境外基金中,先機大中華股票基金過去5年年化報酬率6.94%名列同組別第6,過去1年報酬率25.83%,排名第8。截至今年3月該基金規模約3,939萬美元(約合新台幣29億4,000萬元)。

▲(圖/Smart智富雜誌/先機環球投資提供)

來自英國、近年積極拓展亞洲版圖的先機基金公司(OldMutual),繼去年9月從貝萊德挖角關睿博(Joshua Crabb)擔任亞太股票基金經理人外,今年1月又邀請先前在Ignis AssetManagement操作亞洲成長基金、對大中華市場有18年投資經驗的李健生(Diamond Lee)加入。先機亞洲股票投資團隊4月中旬正式在香港成立,《Smart智富》月刊赴港專訪李健生,談談他對當前熱錢暢旺的中國股市看法。

李健生一開始就點出,2015年投資中國絕對不可以錯過地產股,「今年(中國官方貨幣政策)主軸是寬鬆,在這情況下我特別看好地產開發業者。」

儘管數據顯示中國房市不僅在2014年相當疲弱,今年前3月房屋銷量、價格仍持續萎縮;但李健生強調,不好的經濟環境依然有會賺錢的好公司,「而且正是整併、汰弱留強的好時機。」他認為,目前中國房產市場「相當分散」,前10大業者相加只不過掌控了24%市場,預計接下來將吹起整併風,大型業者將吞下撐不下去的小型業者。

同樣的理由也讓李健生看好大型銀行業者。他認為,先前危害金融體系的影子銀行風險已受控制,中國信用擴張速度減緩,這樣的環境反而為龍頭業者帶來擴大市占、改善定價能力的機會。

若投資期間放長至2年∼3年,李健生點名看好科技股,尤其是大型網路公司。晨星資料顯示,從今年1月中旬接掌先機大中華股票基金後,李健生就開始將中國網路巨擘-騰訊(0700.HK)列為主要持股。騰訊今年以來股價已大漲逾50%,在香港掛牌的騰訊,股價能一飛沖天,部分也與這波H股(香港國企股)狂飆有關。挾著H股較A股折價幅度近乎30%的誘因,中國投資人近日瘋狂追捧H股,4月首2週就已大漲16%。

李健生指出,雖然目前H股已經漲上來了,但補漲行情還沒結束,預計資金行情還會持續1至3個月;但過程中難免出現漲多拉回的短暫修正。這波漲勢背後最大動能,除了先前H股價位明顯落後A股外,中國官方提高中國基金使用滬港通的便利性、促使資金湧向港股也是一大助力。

他估算,目前H股平均本益比約12倍,仍舊低於A股的16倍,因此若以上漲的潛力預估,今年整年H股表現將優於A股。但李健生也提醒,長期而言中國官方態度是希望滬、港兩地流通性趨於平衡,因此可以預期之後H股與A股表現將愈來愈貼近。

不斷衝高的中國股市,不禁引起投資人擔憂,是否已經太貴了?此時還能進場嗎?李健生回應,「之前稱得上便宜,現在雖不便宜,但也不算貴。」他認為,雖然H股已從先前低點上漲約25%,但價格只是從超便宜變成便宜;A股則是由便宜變合理。

李健生認為,短期內中國股市絕對有續漲的本錢。最大利多當然就是源源不絕的流動性(熱錢),來自國內外機構投資人或線上學英文文法 桃園學英語會話 學英語會話方法 邊上班邊學英語會話散戶都有,「一時之間各種不同(來源)的資金,都湧過來了。」甚至去年撤出或仍觀望的外資也紛紛回籠,一方面為了補足先前過度減持的中國部位缺口,另一方面則是體認到中國經濟結構改革已逐漸有成,「後面這點相當重要」,因為暗示著長期看好,李健生說。

李健生建議投資人,資金熱潮過後必須更注意選股,其中能禁得起大環境結構調整,在中國經濟由「量化成長」轉變為「品質提升」過程中取得優勢地位的業者,才能保有獲利成長。

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